대신증권은 2일 에이피알에 대해 미국 시장이 사상 최대 실적을 견인할 것으로 기대된다고 평가했다. 투자 의견 ‘매수(Buy)’를 유지하고 목표 주가는 7% 상향한 32만원으로 제시했다. 에이피알의 전 거래일 종가는 27만원이다.



./에이피알 제공


대신증권은 에이피알이 지난해 4분기 매출 4733억원, 영업이익 1167억원을 기록해 시장 기대치에 부합할 것으로 전망했다.
한송협 대신증권 연구원은 “실적 성장은 미국이 견인했다”고 설명했다. 미국에서 모바일야마토 의 영업이익은 2172억원으로 전망됐는데 이는 전년 동기 대비 215% 증가한 수치다.
그는 “블랙프라이데이와 사이버먼데이 시즌 특수와 SKU(재고 관리 단위) 확산으로 아마존 스킨케어 카테고리에서 분기 매출 1위를 기록하며 온라인에서 확인된 수요가 브랜드 인지도 확대로 이어지는 구간에 진입했다”고 분석했다.
얼타(Ult 온라인야마토게임 a)향 매출도 지난해 3분기 약 70억원 수준에서 4분기 두 배 가까이 확대되며 온라인 중심의 외형 성장에 더해 채널 다변화에 따른 수익성까지 강화됐을 것으로 전망됐다.
다만 국내 시장의 경우, 올리브영 비중이 확대되면서 물량이 증가했지만 납품가(셀인) 인식 구조로 인해 외형 성장이 제한적이라고 평가했다.
한 연구원은 “ 릴게임다운로드 일본은 메가와리 호조 및 오프라인 매장이 3000개로 확대되며 고성장을 이어가고 있지만 벤더 중심 유통 구조상 침투 속도는 미국 대비 완만할 것”이라 전망했다.
올해 매출액은 2조236억원, 영업이익은 4923억원으로 전망됐다. 각각 전년 동기 대비 39%, 40% 늘어난 수치다.
한 연구원은 “성장의 핵심은 미국 시장 사이다릴게임 확장”이라며 “낮은 침투율 구간에서 온라인에서 검증된 제품력이 오프라인과 기업간거래(B2B)로 확장되며 추가 성장 여지가 남아 있다”고 설명했다.
유럽의 경우 현재 인프라 구축 단계로 단기 기여는 제한적일 것으로 전망됐다. 한 연구원은 “올해 중반 이후 영국을 시작으로 주요국에서 직판 성과가 가시화될 전망”이라며 “수익성은 온라인 마케팅비 알라딘릴게임 부담을 오프라인과 B2B 믹스 확대로 얼마나 상쇄할 수 있는지가 핵심”이라고 말했다.
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