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비상장 기업인 무신사의 장외 시가총액이 최근 1달 사이 4조 원에서 6조 원으로 50% 급증했다. 무신사는 해외 진출과 패션 이외 사업으로의 확장이 성과를 내자 지난해 말 주요 재무적투자자(FI)의 지지 속에서 상장 주관사단 선정을 마쳤다. 10조 원 이상의 기업가치로 기업공개(IPO)를 진행하는 것이 목표이기 때문에 최근 장외 주가가 급등한 것은 IPO 실패보다는 성공에 무게를 두는 투자자가 많아졌다는 해석이 나온다. 추후 IPO의 관건은 가파른 성장 곡선의 유지 여부가 될 것으로 전망된다. 바다이야기게임방법 25일 증권플러스 비상장에 따르면 무신사의 장외 시가총액은 5조 6896억 원으로 6조 원에 근접했다. 이는 22일 종가인 2만 8000원에 발행주식총수 2억 320만 주를 곱한 값으로, 이달 중순에는 장외 주가가 3만 2000원을 기록해 시가총액이 6조 5000억 원을 돌파하기도 했다. 무신사의 장외 주가는 지난해 초 1만 3000원대에서 완만한 상승 곡 검증완료릴게임 선을 그리다 지난해 12월을 기점으로 가파르게 올랐다. 무신사는 상장 주관사단을 한국투자·KB증권과 씨티·JP모건으로 확정하고 IPO 사전작업을 본격화했다. 무신사는 10조 원 이상의 기업가치로 IPO를 준비 중이다. 무신사는 견고한 성장세를 유지하고 있다. 주요 FI가 공유받은 잠정 실적에 따르면 무신사는 지난해 약 1조 5000억 원의 매출과 1200억 손오공게임 원의 영업이익을 거뒀다. 2024년 1조 2427억 원의 매출과 1028억 원의 영업이익을 기록한 점을 고려하면 실적이 20% 가량 상승했다. 주목할 점은 8% 내외의 영업이익률이다. e커머스·플랫폼 기업은 매출을 늘리는 과정에서 투자·마케팅 비용 증가로 이익률이 낮아지는 경우가 다수다. 2021~2023년 무신사는 지속적으로 매출을 늘렸지만 비용 증가로 바다이야기모바일 한때 적자 전환했다. 하지만 이후에는 외형 확장을 이어가면서도 이익률을 유지했다. 사업 펀더멘털(기초체력)이 견고해진 것이다. 사업도 공격적으로 확장하고 있다. 2022년 해외 전용 플랫폼인 ‘글로벌 스토어’를 출시하며 글로벌 진출에 시동을 걸었는데 일본과 동남아를 중심으로 거래액이 연평균 260%씩 늘며 성과가 가시화됐다. 지난해에는 현지 최대 패션 기 바다신2게임 업인 안타스포츠와 손잡고 중국 시장에 도전장을 냈다. 최근 상하이에 오프라인 매장을 개설했고 연내 지점 수를 10곳 이상으로 늘릴 계획이다. 비(非)패션 분야에서는 화장품 e커머스 ‘무신사 뷰티’와 신발 편집숍 ‘무신사 킥스’를 출범했고 ‘무신사 유즈드’ 상표를 출원해 중고품 플랫폼 사업 진출 가능성이 있다. 사업 확장 전략이 조금씩 성과를 내면서 IPO에 청신호가 켜졌다는 분석이 나온다. 무신사는 지난해 8월 국내외 주요 증권사에 상장 주관 입찰제안요청서(RFP)를 배포하는 과정에서 목표 기업가치로 10조 원 이상을 제시했다. 당시 무신사의 연간 영업이익이 1000억 원 수준이었기 때문에 일각에서는 과도한 밸류에이션(기업가치 산정)이라는 지적이 나왔다. 지난해 실적을 기준으로도 10조 원 이상의 밸류를 달성하려면 주가매출비율(PSR)·주가수익비율(PER)·상각전영업이익 대비 기업가치(EV/EBITDA) 등의 배수를 높여야 하는데, 성장세가 이어지고 있다는 점은 긍정적이다. 한 FI 관계자는 “글로벌 진출과 사업 다각화가 가시적 성과를 내면서도 이익률을 유지하고 있다는 점이 긍정적”이라고 말했다. 업계에서는 무신사가 성장세를 이어가려면 글로벌 기업의 견제를 대비해야 한다고 보고 있다. 무신사는 중국 상하이 핵심 번화가인 난징동루에 오프라인 2호점 개설을 준비 중이다. 선전 등 다른 대도시로의 확장도 확실시되는데 이미 현지에서 높은 인지도를 구축한 유니클로 등 글로벌 SPA 브랜드와의 경쟁을 감수해야 한다. 신발 유통사업을 하는 무신사 킥스는 일본 ABC마트와의 경쟁에 돌입했고 무신사 뷰티는 국내 오프라인 뷰티 유통 시장을 장악한 올리브영과의 충돌이 불가피하다. 유통 업계 관계자는 “무신사만의 브랜드 컬러(정체성)를 어필하는 것이 중요할 것”이라며 “해외나 신사업 진출 초기 쏠리는 관심을 얼마나 이어갈 수 있느냐가 관건으로 보인다”고 평가했다. 이덕연 기자 gravity@sedaily.com