30일 코스피는 전장보다 161.57포인트(2.97%) 내린 5277.30에 장을 마쳤다. 원/달러 환율은 6.8원 오른 1515.7원을 기록했다. /연합뉴스


코스피가 중동 전쟁 확전 우려 속에 다시 한번 하락 마감했다. 다만 과거 사례를 보면 이러한 급락은 반복적으로 단기 충격에 그쳤다는 점에서 시장의 관심은 이번에도 같은 흐름이 이어질지에 쏠리고 있다. 전쟁 자체보다 유가와 금리로 이어지는 파급 경로가 실제 시장 방향을 좌우해온 것으로 나타났다.
30일 금융권에 따르면 최근 코스피는 중동 정세 불안과 국제유가 상승 영향으로 야마토무료게임 변동성이 확대되는 흐름이다. 외국인 투자자의 매도세가 이어지는 가운데 개인이 이를 받아내며 지수 하단을 지지하는 수급 구조도 반복되고 있다. 단기적으로는 지정학적 긴장에 따른 등락이 불가피한 구간이라는 평가가 나온다.
급락 후 평균 4개월 내 회복···반복된 코스피 패턴
과거 데이터를 보면 지정학적 리스크는 '급락 후 복 바다이야기룰 원'이라는 일정한 패턴을 반복해왔다. 2011년 '아랍의 봄' 당시 코스피는 약 1개월 동안 10~12% 하락했지만 이후 약 3개월 만에 전고점을 회복했다.
당시 두바이유 가격은 배럴당 90 달러에서 120 달러까지 상승하며 시장 불안을 자극했으나 공급망 훼손이 제한적이었던 만큼 기업 실적 회복 기대가 빠르게 반영됐다.
바다이야기하는법 지난 2024년 이스라엘-이란 충돌 역시 약 2주간 5~7% 조정 이후 1개월 내 반등하며 전형적인 이벤트성 충격의 모습을 보였다. 올해 3월 미국과 이란의 전쟁 국면에 들어서도 하루 7%대 급락과 같은 패닉 장세가 나타났지만 단기간 내 지수 복원력이 확인되며 과거 패턴과 유사한 흐름이 재현되고 있다.
반면 2022년 러시아·우크라이나 전 바다이야기릴게임연타 쟁은 예외적 사례로 평가된다. 코스피는 약 4.5개월 동안 하락세를 이어가며 저점을 형성했고 회복까지 1년 이상이 소요됐다.
이때 브렌트유 가격은 2022년 3월 배럴당 128.2 달러까지 상승한 이후에도 충격이 이어졌다. 코스피는 약 4개월 뒤인 7월 2333포인트에서 1차 저점을 기록한 뒤 9월 2156포인트까지 추가 하락했다.
바다이야기모바일이는 전쟁이 에너지 공급망 충격으로 이어지며 물가 상승과 금리 인상이라는 2차 충격을 유발했기 때문으로 풀이된다. 원유 가격이 급등하면 기업의 생산비와 물류비가 동시에 상승하고 이는 소비자물가(CPI)로 전이되며 기대 인플레이션을 자극한다.
이후 중앙은행이 물가 안정을 위해 기준금리를 인상하게 되면 자금 조달 비용이 높아지고 기업 이익 전망과 밸류에이션이 동시에 압박을 받는 구조가 형성된다. 결국 전쟁이라는 1차 이벤트보다 에너지 가격 상승을 매개로 한 '유가→물가→금리'의 전이 경로가 시장 하락을 장기화시키는 핵심 요인으로 작용하며, 이 과정이 길어질수록 주가 회복 시점도 함께 지연되는 흐름이 반복됐다.
핵심은 유가·금리 '4개월 시차'
사례를 종합하면 주가 하락의 폭보다 지속 기간이 회복 속도를 결정하는 핵심 변수로 작용한 것을 알 수 있다. 유가 상승은 발생 직후 1~2주 내 시장에 반영되고 약 2개월 후 기대 인플레이션으로 확산되며 4개월 내 물가와 통화정책에 반영되는 흐름을 보인다. 이후 기업 실적 둔화 우려가 본격적으로 반영되며 주가가 바닥을 형성하는 '4개월 시차' 패턴이 반복됐다.
국내 증권가는 지금의 국내 증시 하락을 펀더멘털 훼손이 아닌 심리적 충격으로 해석하는 시각이 우세하다. 김종민 삼성증권 수석연구위원은 "지정학적 노이즈에 따른 변동성은 불가피하지만 과도한 시장 이탈은 바람직하지 않다"고 분석했다. 이어 "코스피는 60일 이동평균선 테스트 구간에 진입해 기술적 지지력과 대기 매수세 유입이 기대된다"고 덧붙였다. 
이재원 유안타증권 연구원도 "이익 추정치는 견조하며 하락의 본질은 펀더멘털 악화가 아닌 위험 프리미엄 확대"라며 "과거에도 변동성은 30거래일 내 안정되는 흐름을 보여왔다"고 설명했다.
밸류에이션 측면에서도 부담은 상당 부분 완화됐다는 평가다. 김준영 iM증권 연구원은 "멀티플 확장이 어려운 환경에서 이익 성장 중심의 시장 흐름이 이어질 것"이라고 진단했다.
이경민 대신증권 연구원은 "코스피가 고점 대비 약 20% 조정을 거치며 선행 주가수익비율이 8배 초반까지 하락해 밸류에이션 부담이 완화됐다"며 "5000선 이하부터 4700선 구간에서는 분할 매수 전략이 유효하다"고 밝혔다.
☞아랍의 봄=2010년 말 튀니지에서 시작돼 이집트·리비아·시리아 등 중동·북아프리카 전역으로 확산된 민주화 시위와 정권 교체 움직임을 말한다. 정치 불안과 지정학적 리스크 확대로 국제유가와 금융시장이 크게 흔들렸다.
☞PER(주가수익비율)=기업 주가가 이익 대비 얼마나 높은지를 나타내는 지표다. 주가를 주당순이익으로 나눈 값으로 계산되며, 낮을수록 저평가된 것으로 해석된다. 다만 산업별·시기별 차이를 함께 고려해야 한다.
여성경제신문 허아은 기자ahgentum@seoulmedia.co.kr
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