에스티팜 반월 공장 전경. 사진 제공=에스티팜 에스티팜(237690)이 올해 2분기 시장 기대치를 밑도는 영업이익을 기록했지만 이는 일회성 원가 부담에 따른 영향이라는 분석이 나왔다. 하반기에는 대형 생산라인 가동이 본격화되면서 수익성이 개선될 것으로 전망된다. 28일 업계에 따르면 에스티팜의 올해 2분기 연결 기준 매출은 1085억 원으로 전년 동기 대비 58.9% 증가해 시장 컨센서스(1049억 원)를 3.4% 웃돌았다. 반면 영업이익은 183억 원으로 전년 동기 대비 41.7% 늘었지만 시장 예상치(199억 원)에는 8.0% 못 미쳤다. 정이수 IBK투자증권 연구원은 영업이익이 기대치를 밑돈 배경으로 특정 올리고뉴클레오타이드 품목의 생산 기간이 길어지면서 누적된 고정비가 이번 분기에 한꺼번에 반영된 .을 꼽았다 모바일 야마토2 . 이에 따라 2분기 매출원가율은 64.0%로 지난해 같은 기간보다 10.9%포인트 상승했고, 영업이익률은 16.9%로 전년 동기(18.9%)보다 2.0%포인트 하락했다. 다만 핵심 사업인 올리고뉴클레오타이드와 저분자화합물 위탁개발생산(CDMO) 사업은 견조한 성장세를 이어갔다. 올리고 CDMO 매출은 전년 동기 대비 83.1%, 저분자화합물 CDMO 매출은 162.1% 증가하며 상업화 품목 확대에 따른 수요 증가를 확인했다. 정 연구원은 이번 수익성 둔화를 일회성 비용 반영에 따른 영향으로 판단했다. 그는 “특정 품목의 매출 인식 과정에서 누적 고정비가 일시에 반영된 결과”라며 “하반기에는 제2올리고동 대형 생산라인 가동이 본격화되면서 수익성이 개선될 것”이라고 전망했다 모바일파칭코 . IBK투자증권은 올해 에스티팜의 연간 매출을 4186억 원, 영업이익을 793억 원으로 각각 전년 대비 26.2%, 44.4% 증가할 것으로 전망했다. 연간 영업이익률은 18.9%를 기록할 것으로 예상했다. 수주 기반도 탄탄하다는 평가다. 올해 6월 말 기준 수주잔고는 약 3억 달러로, 이 가운데 약 80%가 상업화 품목이다. 정 연구원은 “향후 상업화 물량의 매출 인식이 확대되면서 영업 레버리지 효과가 본격화될 것”이라고 내다봤다. IBK투자증권은 에스티팜에 대한 투자의견 ‘매수’와 목표주가 20만 원을 유지했다. 정 연구원은 “2분기 영업이익은 시장 기대치를 밑돌았지만 일회성 원가 부담에 따른 영향인 만큼 연간 성장 기조는 여전히 유효하다”며 “3분기 수익성 개선이 확인되면 이번 원가율 상승이 일시적 요인이었다는 .도 더욱 분명해질 것”이라고 전망했다. 될 것으로 전망된다